在数字资产市场,“买什么、什么时候买”是多数参与者每天面对的问题。而在价格涨跌的另一面,还有一类机构不预测方向,只在每一次真实成交中提供买卖报价与流动性。总部位于海外的深澜量化(Aequor Capital),正是这样一家以流动性服务为核心业务的机构。

一个容易被忽视的市场层

提起数字资产,公众的第一印象往往是剧烈的价格波动。但从市场结构看,价格波动背后是一个规模庞大的交易市场。行业统计显示,2025年全球前十家永续合约中心化交易所全年成交额达86.2万亿美元,前十家去中心化永续协议成交额约6.7万亿美元,同比增长约346%。进入2026年第二季度,即便市场处于调整阶段,前十家中心化交易所现货与永续成交额仍合计约14.65万亿美元,折算下来平均每天约有1610亿美元在买卖、开仓与平仓。

这指向一个基本事实:无论行情好坏,只要交易还在发生,市场就持续需要有人提供买单、卖单和资金,也就是流动性——这正是深澜量化选择的赛道。

两条主线:中心化做市与去中心化流动性

深澜量化的业务可拆解为两条主线。其一是中心化交易所(CEX)做市。以Binance、OKX、Bybit等平台为例,机构同时挂出买单与卖单,交易不断发生,机构从真实成交中获取有效价差,并按平台规则获得做市商返佣或费率优势,同时为项目方提供订单深度服务。

其二是在去中心化市场(DEX)提供流动性。Uniswap、PancakeSwap、Raydium等平台没有传统订单簿,用户兑换依赖流动性池。机构将资金部署到交易活跃的流动性池和价格区间,用户交易时由池中资金参与成交、产生手续费;当价格与成交结构变化后,再调整资金区间以提高使用效率。

由此形成五类收入:中心化市场的有效价差、做市返佣与费率优势、去中心化市场的交易手续费、协议激励,以及面向项目方的流动性服务费。这些来源均与真实成交和服务挂钩,而非价格方向。

定位:不做方向判断的服务商

与传统方向性交易相比,深澜量化的差异在于关注点的转移。方向交易者研究“买什么”,前提是必须先判断对方向;流动性业务则以“哪里有真实交易需求”为出发点,核心收入来自交易与服务本身,资金分散在多个市场与订单中,并通过库存管理、对冲和额度控制降低单边暴露。

机构将资金运作概括为一条链条:资金进入统一体系后按市场容量分散到中心化交易所、去中心化协议及项目订单,参与真实交易并提供报价或流动性,成交形成价差、返佣与服务收入,再经由库存调整、保证金管理和跨市场风险控制,扣除成本后形成净经营结果。资金不是“放着等涨”,而是进入真实市场持续运转。这类业务对资金规模有天然依赖——规模越大,能同时覆盖的平台、交易对和订单深度就越多,经营重点在于资金效率,而非押注某一资产。

团队:把传统金融经验带入新领域

支撑这套体系的是其管理团队。深澜量化亚太区总裁许景崧(Raymond Xu)拥有超过三十年金融行业经验,职业生涯横跨银行、资产管理、私人银行与财富管理。他早年任职于东亚银行企业银行部,负责企业客户、商业贷款及跨境贸易融资;此后先后任职于富兰克林邓普顿、景顺投资管理亚太区与宏利金融香港区,并在汇丰环球私人银行担任部门副总裁,负责高净值客户的资产配置与跨境金融业务。

在专业资格方面,他具备香港第1类、第4类及第9类受规管活动相关从业资格,并通过美国FINRA Series 7及Series 63资格考试,同时完成注册财务策划师相关课程及反洗钱与客户尽职调查、企业信贷与风险管理等专业培训。传统金融机构在合规、风控与客户服务上的长期训练,正被带入数字资产这一新兴领域,其分管的亚太市场战略与机构合作,也反映出机构的客户结构以专业机构为主。

行业视角:流动性正成为市场基础设施

从行业演进看,数字资产市场的机构化正在把流动性这一底层环节推向台前。中心化交易所对订单深度的持续需求、去中心化金融对链上资金池的依赖,都让专业流动性服务者的角色愈发关键。深澜量化将发展划分为四个阶段:先完成首批资金部署与市场接入,验证真实成交与资金利用率;再扩大市场覆盖;进而形成多平台、多资产、多策略的流动性网络;最终构建全球化的流动性服务体系。

流动性服务并非没有风险。市场波动、平台信用、链上合约安全等因素都可能带来不确定性,机构需要在库存、对冲、保证金与风险准备等环节保持审慎。能否在扩大覆盖的同时守住风险边界,将决定其在这一赛道能走多远。随着数字资产交易规模持续扩大,围绕交易本身的服务能力,或将成为衡量机构竞争力的新标尺。